高成長(cháng)性堪憂(yōu)、股東頻繁套現 安井食品官宣港股IPO后A股跌停

2024-01-22 18:54:20 來(lái)源: 21世紀經(jīng)濟報道
利空

  1月22日,安井食品603345)(603345.SH)跌停,報86.62元,創(chuàng )2020年4月以來(lái)股價(jià)新低。

  消息面上,上周五晚,安井食品公告稱(chēng),擬啟動(dòng)港股IPO計劃。當日公司召開(kāi)第五屆董事會(huì )第八次會(huì )議,會(huì )議審議通過(guò)了《關(guān)于授權公司管理層啟動(dòng)公司境外發(fā)行股份(H股)并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市相關(guān)籌備工作的議案》。

  公司表示,本次啟動(dòng)港股IPO是為加快公司的國際化戰略及海外業(yè)務(wù)布局,增強公司的境外融資能力,進(jìn)一步提高公司的綜合競爭力。就進(jìn)度來(lái)看,公司計劃與相關(guān)中介機構就本次H股上市的具體推進(jìn)工作進(jìn)行商討,關(guān)于本次H股上市的細節尚未確定。

  從今日股價(jià)表現來(lái)看,投資者對其港股募資似乎并不看好。從反饋來(lái)看,主要擔心在當下的市場(chǎng)環(huán)境下港股估值受影響,此外公司的成長(cháng)性也讓市場(chǎng)關(guān)注。

  有關(guān)港股上市的更多細節,1月22日,21世紀經(jīng)濟報道記者以投資者身份致電安井食品證券部,相關(guān)人士表示,“目前的公告只是一個(gè)提示,并不是說(shuō)現在一定要發(fā)了!痹撊耸繌娬{“存在不確定性”。而對于今日股價(jià)的波動(dòng),其認為或是受整個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)的影響。

   IPO細節

  目前公告并未透露太多信息,僅顯示安井食品授權管理層啟動(dòng)港股IPO計劃,有關(guān)募資投向、金額均未披露。公告還顯示,本次H股上市需提交公司董事會(huì )和股東大會(huì )審議,并經(jīng)中國證券監督管理委員會(huì )備案和香港聯(lián)交所審核;本次H股上市能否通過(guò)審議、備案和審核程序并最終實(shí)施具有不確定性。

  一位微博認證的財經(jīng)大V發(fā)布的一份會(huì )議紀要顯示,安井食品此次啟動(dòng)H股發(fā)行非常慎重。目前還沒(méi)有和中介機構簽訂協(xié)議。

  記者查閱公告獲悉,去年9月這家速凍食品龍頭企業(yè)迎來(lái)易主,公司實(shí)控人由章高路變更為杭建英、陸秋文,章高路不再持有國力民生的股權,杭建英、陸秋文分別持有國力民生29.94%、25.15%股權,二人合計持有國力民生55.09%股權。但控股股東未發(fā)生變化,仍為福建國力民生科技發(fā)展有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)國力民生)。

  按照港股規則,由于去年9月份國力民生發(fā)生了控制權變化,需完整運行一年之后再向聯(lián)交所提交H股上市申請,遞表時(shí)間最早為2025年1月1日,2024年還不具備發(fā)行可行性。目前發(fā)行具備不確定性。

  此外,這位財經(jīng)大V透露,公司港股IPO募集資金主要用于加快公司的國際化戰略及海外業(yè)務(wù)布局。海外市場(chǎng)特別是東南亞市場(chǎng)消費和國內消費習慣相似(有些品類(lèi)比如魚(yú)蛋、面點(diǎn)可以滲透進(jìn)去),廣東安井產(chǎn)能儲備有一定空間,港股IPO后也不排除海外市場(chǎng)并購的可能性。英國功夫食品讓公司看到了拓展的可能性。H股在股權激勵方面與國際市場(chǎng)接軌,可以幫助公司找到具有國際視野的綜合管理人才。

  其所提及的“功夫食品”是安井食品在2021年收購的海外標的。彼時(shí)公告顯示,安井食品以總計約523萬(wàn)英鎊(約4730萬(wàn)人民幣)收購位于英國的標的企業(yè)功夫食品并對其進(jìn)行增資。該次境外投資主要面向當地華人市場(chǎng),響應當地華人對速凍食品的需求。

  不過(guò),前述會(huì )議紀要暫未獲得安井食品方面證實(shí)。

  但其透露的信息確實(shí)有跡可循,且紀要顯示的對IPO不確定性的描述,也和公司相關(guān)人士的強調有所吻合。

  從戰略布局來(lái)看,中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認為,安井食品尋求港股IPO對其國際化有一定加持作用!半S著(zhù)中國的綜合實(shí)力不斷攀升以及我國食品產(chǎn)業(yè)結構提升,國貨出海的機會(huì )比較大,所以有必要去進(jìn)行H股布局,既匹配國家的發(fā)展戰略,也匹配安井自身的需求!备叱砷L(cháng)性堪憂(yōu)?

  然而,在宣布港股IPO計劃之后,安井食品A股股價(jià)旋即跌停,引發(fā)了一眾投資者的擔憂(yōu)。一位投資者在安井食品股吧的一份熱帖下回復,“我關(guān)心的是(公司)未來(lái)兩三年凈利潤還能不能維持20%-30%比例的增長(cháng)?”

  投資者的擔心不無(wú)道理。國金證券最新發(fā)布的一份研報顯示,速凍板塊在暖冬影響下,2023年第三季度行業(yè)需求相對疲軟,板塊內大B業(yè)務(wù)穩定性?xún)?yōu)于小B業(yè)務(wù),而C端由于去年高基數和渠道因素影響,今年表現不如B端,市場(chǎng)擔憂(yōu)在需求疲軟與競爭激烈的背景下,板塊增長(cháng)中樞放緩。

  就整體速凍行業(yè)而言,分析人士普遍認為進(jìn)入壁壘不高,朱丹蓬認為,“一定要有品牌效應和規模效應,因為整個(gè)冷凍食品已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)微利時(shí)代!

  但安井食品還是保持了驚人的增速和體量。公司去年業(yè)績(jì)顯示,每個(gè)季度凈利潤都實(shí)現兩位數及以上增長(cháng)。2023年前三季度,安井食品營(yíng)收為102.71億元,同比增長(cháng)25.93%;凈利潤為11.22億元,同比增長(cháng)62.69%。這樣的增速和體量排在行業(yè)前列。

  從其產(chǎn)品結構來(lái)看,菜肴制品是最大的收入來(lái)源,去年上半年占比31.90%,其次是魚(yú)糜制品,占比28.45%;再次是面米制品和肉制品,分別占比18.48%、17.18%。

  對于如何保持長(cháng)期穩態(tài)利潤率,安井食品在去年12月的一次機構調研中表示,“第二季度以來(lái),米面制品的價(jià)格競爭更明顯。有些產(chǎn)品安井已經(jīng)有明顯的成本優(yōu)勢和行業(yè)地位沉淀,價(jià)格競爭對我們也只是短期的沖擊!

  其還表示,“安井絕大部分主推產(chǎn)品均具備成本優(yōu)勢,我們也會(huì )根據原材料的成本變動(dòng)采取靈活的方式參與到競爭。在保證總體盈利的前提下,通過(guò)加大促銷(xiāo)力度和市場(chǎng)費用投入壓制競爭對手,提升市場(chǎng)占有率,確保不會(huì )因為拒絕參與價(jià)格競爭而導致單品市占率下降的現象發(fā)生!

  此外,公司管理層提到,隨著(zhù)企業(yè)規模成長(cháng),費用(如營(yíng)銷(xiāo)宣傳等)不會(huì )同比例增加。公司的凈利率與原材料成本掛鉤,原材料成本高低將對公司凈利率產(chǎn)生較大影響;另外,通過(guò)產(chǎn)品結構的優(yōu)化調整,提升高端產(chǎn)品比重將對提高凈利率起到正面作用。在高端產(chǎn)品持續增長(cháng)的前提下,原材料即使上漲,毛利率也能維持。目前來(lái)看火鍋料家庭消費有逐漸向高端發(fā)展的趨勢。

  在成長(cháng)性之外,更讓投資者擔憂(yōu)的或是安井食品股東的頻繁套現。

  上文提到,安井食品的實(shí)控人已經(jīng)發(fā)生變更。一方面,創(chuàng )始人的退出,無(wú)疑對安井食品穩定經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不確定性。另一方面,在易主之前,國力民生已經(jīng)在四個(gè)月內陸續減持了5%股權,合計套現近23億。而據媒體統計,2018年至今,安井食品的實(shí)控人、高管合計減持套現金額已超62億元。

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