3月6日，十四屆全國人大二次會(huì )議于3月6日下午3時(shí)舉行記者會(huì )。剛上任的證監會(huì )主席吳清在記者會(huì )上，五千余字發(fā)言金句頻出，引發(fā)了資本市場(chǎng)各方高度關(guān)注。

　　吳清非常謙虛，他表示，到證監會(huì )主席崗位沒(méi)有滿(mǎn)月，還差一天，邊學(xué)邊干，以學(xué)為主，一方面是進(jìn)一步學(xué)習領(lǐng)會(huì )黨中央國務(wù)院關(guān)于資本市場(chǎng)工作的決策部署；一方面是通過(guò)調研向市場(chǎng)學(xué)習。

　　根據《每日經(jīng)濟新聞》梳理，吳清的講話(huà)涉及投融資平衡、退市制度、提高上市公司質(zhì)量等與投資者利益密切相關(guān)的熱點(diǎn)話(huà)題。同時(shí)，他還系統闡釋了主政資本市場(chǎng)的監管理念，定調新的監管工作重點(diǎn)為“兩強兩嚴”，指出在堅持市場(chǎng)化法治化方向，尊重規律，尊重規則的前提下突出強本強基，依法從嚴監管市場(chǎng)，依紀從嚴管理隊伍。

　　吳清的講話(huà)引發(fā)了市場(chǎng)高度關(guān)注�！睹咳战�(jīng)濟新聞》采訪(fǎng)了全國政協(xié)委員、申萬(wàn)宏源證券（000562）研究所首席經(jīng)濟學(xué)家楊成長(cháng)，中國銀河（601881）證券策略分析師、團隊負責人楊超，西部證券（002673）策略分析師慈薇薇，華金證券研究所所長(cháng)助理、首席宏觀(guān)分析師秦泰等四名專(zhuān)家，他們不但對吳清主席的發(fā)言進(jìn)行了解讀，也分享了對A股市場(chǎng)后市的看法。

　　吳清發(fā)言中系統闡述了對“增強資本市場(chǎng)內在穩定性”的思考

　　本次政府工作報告中，明確提出“增強資本市場(chǎng)內在穩定性”，吳清在發(fā)言中也對此進(jìn)行了詳細闡述。

　　吳清表示，影響資本市場(chǎng)運行的因素很多，機理也是比較復雜，從監管者的角度來(lái)說(shuō)，重視資本市場(chǎng)內生穩定機制建設，提升市場(chǎng)韌性，是需要深入研究和努力做好的一項工作，同時(shí)這是一項體系性的工作，必須堅持系統思維、底線(xiàn)思維、極限思維，綜合施策。

　　在吳清看來(lái)，“增強資本市場(chǎng)內在穩定性”，至少應包括“一個(gè)基石”和“五個(gè)支柱”：一個(gè)基石就是高質(zhì)量的上市公司，五個(gè)相關(guān)的支柱就是資金、制度、機制、機構、監管等。

　　他表示，“基石”很重要的就是發(fā)行人必須是高質(zhì)量的，上市公司首先要有良好的治理，有穩定的回報或者可以期待的成長(cháng)性。

　　資本市場(chǎng)內在穩定性離不開(kāi)良好的投融資關(guān)系。對此，吳清也分享了他的看法：“我理解二者是一體兩面的、不能分割的，這兩大功能相輔相成，沒(méi)有投資就沒(méi)有融資，沒(méi)有買(mǎi)方就沒(méi)有賣(mài)方，只有投融資平衡發(fā)展，資本市場(chǎng)也才能夠形成良性循環(huán)�！�

　　同時(shí)，吳清還特別提及了當市場(chǎng)出現劇烈波動(dòng)時(shí)的應對。

　　他指出，市場(chǎng)運行有其自身規律，正常情況下不應干預。但是，一旦市場(chǎng)嚴重脫離基本面，出現非理性劇烈震蕩、流動(dòng)性枯竭、市場(chǎng)恐慌、信心嚴重缺失等極端情形，該出手就果斷出手，糾正市場(chǎng)失靈。這方面，證監會(huì )已經(jīng)有一些行之有效的做法，還將健全完善相關(guān)機制，堅決防范發(fā)生系統性風(fēng)險。

　　此外，吳清主席的發(fā)言中還涉及上市公司分紅、提高上市公司質(zhì)量、退市制度等市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題。他還在發(fā)言中特別提及了投資者保護：“我們必須真誠善待投資者，更好服務(wù)投資者，從法律上、制度上、監管執法和司法上進(jìn)一步加強對投資者的保護，增強投資者對市場(chǎng)的信心和信任，吸引更多的投資者特別是中長(cháng)期資金參與市場(chǎng)�！�

　　分析師：吳主席發(fā)言彰顯了監管層對中小投資者的關(guān)懷與保護

　　吳清主席的發(fā)言，引起了資本市場(chǎng)人士高度關(guān)注，也激起了熱議。

　　中國銀河證券策略分析師、團隊負責人楊超對記者表示，吳清主席發(fā)言信息量巨大，而他最關(guān)注的表述有兩項：

　　一是“保護中小投資者的合法權益是證監會(huì )最重要的中心任務(wù)”。這彰顯了監管層對當前市場(chǎng)最大主體的關(guān)懷與保護；“兩強兩嚴”彰顯了監管層堅決的態(tài)度，預計未來(lái)將推動(dòng)資本市場(chǎng)基礎設施建設及法治建設。

　　二是“全面檢視并加快補齊監管存在的短板弱項”，這一描述將要求對市場(chǎng)的所有參與者進(jìn)行全面檢視，并且講話(huà)中明確提及“技術(shù)性離婚、融券賣(mài)出、轉融通、大股東實(shí)控人等違規違法減持”等行為，監管常態(tài)化將成為大趨勢，資本市場(chǎng)短板將不斷被補齊，漏洞將不斷被填補。

　　楊超也特別提到，吳主席在發(fā)言中指出，如果市場(chǎng)嚴重脫離基本面，出現非理性的劇烈震蕩、流動(dòng)性枯竭、市場(chǎng)恐慌、信心嚴重缺失等，該出手的時(shí)候要果斷出手，糾正市場(chǎng)的失靈。而為了實(shí)現這一目標，他認為，可從以下五個(gè)方面入手：

　　首先，應大力提高上市公司的質(zhì)量。既要加強對上市公司的信息披露審核，確保信息的真實(shí)、準確和完整，降低投資風(fēng)險；又要而建立和完善嚴格的退市制度，及時(shí)清退經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)質(zhì)量下滑的上市公司。

　　其次，應持續完善一二級市場(chǎng)逆周期調節機制。宏觀(guān)層面靈活運用財政與貨幣政策對抗經(jīng)濟周期波動(dòng)，微觀(guān)層面鼓勵和引導上市公司回購分紅與股東積極增持。

　　再者，應建立健全資本市場(chǎng)的防假打假機制。完善行政、民事、刑事立體追責體系，對欺詐發(fā)行、虛假披露等違法行為進(jìn)行嚴厲打擊。

　　另外，應不斷加強資金流向監測與風(fēng)險預警機制的建設。構建多維度風(fēng)險評估體系與有效的預警機制，提升資本市場(chǎng)的韌性，對潛在金融風(fēng)險早發(fā)現早防治。

　　最后，應積極防范化解重大風(fēng)險。既要建立有效的風(fēng)險隔離機制，減少不同市場(chǎng)風(fēng)險傳遞和共振的可能性；又要合理安排新增債券資金，強化預算約束，遏制新增隱性債務(wù)。

　　西部證券策略分析師慈薇薇則表示，吳主席發(fā)言的關(guān)鍵詞在于“投資與融資”、“保護中小投資者”與“兩強兩嚴”。記者會(huì )上吳清強調了保護投資者特別是中小投資者合法權益，是證監會(huì )工作最重要的中心任務(wù)。從監管角度來(lái)看，工作重點(diǎn)從“強”“嚴”兩個(gè)關(guān)鍵詞入手，強就是要強本強基，投資者是市場(chǎng)之本，嚴就是嚴監嚴管。

　　具體措施上，慈薇薇認為，一是從源頭把控上市公司質(zhì)量，未來(lái)IPO預計進(jìn)一步收緊；第二是從減持、退市、財務(wù)打假等多維度加強上市公司監管，嚴格打擊操縱市場(chǎng)、內幕交易等違法行為，這有利于建立公平公正、健康的資本市場(chǎng)，保護中小投資者權益；最后是在增強投資回報方面，多鼓勵上市公司分紅。制度層面的優(yōu)化會(huì )帶來(lái)中小投資者的信心改善，同時(shí)有望吸引中長(cháng)期資金流入。未來(lái)A股公司治理改革會(huì )是比較值得關(guān)注的重點(diǎn)。

　　華金證券研究所所長(cháng)助理、首席宏觀(guān)分析師秦泰則特別提及，他尤其關(guān)注如何提振投資者信心。

　　他指出，每當資本市場(chǎng)出現較大幅度的調整時(shí)，市場(chǎng)上就會(huì )出現比較多的聲音希望控制增量融資的節奏，這種方式短期可以見(jiàn)效，但從經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的長(cháng)期目標來(lái)看，也將導致一定的長(cháng)期股權資金預期的模糊性和新的不確定性。更為可持續的方式應該圍繞在注冊制已經(jīng)著(zhù)重強化的信息披露制度方面，通過(guò)大幅提升對上市公司欺詐上市、財務(wù)造假等侵害投資者權益的違法行為的監管和懲處力度，令違法行為面臨的懲處成本數倍、數十倍于其潛在收益，才能對合法經(jīng)營(yíng)、聚焦主業(yè)、在創(chuàng )新研發(fā)領(lǐng)域久久為功的優(yōu)質(zhì)企業(yè)形成正面激勵，才能切實(shí)維護全面注冊制的制度嚴肅性從而彰顯制度設計的長(cháng)期科學(xué)性，由此才可以既保證多元化股權融資渠道的交互暢通性，穩定實(shí)現資本市場(chǎng)對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的保障能力，又有效提升上市公司經(jīng)營(yíng)績(jì)效和信息披露的質(zhì)量，實(shí)現對投資者信心的長(cháng)期提振。

　　券商研究：當前A股市場(chǎng)存在延續反彈的基礎

　　今年年初，市場(chǎng)一度經(jīng)歷深度回調，但在吳清主席上臺后，A股止跌回穩，滬指出現高達約400點(diǎn)的中級反彈。盡管如今滬指在3000點(diǎn)附近有所反復，但從記者了解到的情況來(lái)看，市場(chǎng)人士對未來(lái)A股抱有樂(lè )觀(guān)態(tài)度。

　　全國政協(xié)委員、申萬(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟學(xué)家楊成長(cháng)表示，資本市場(chǎng)是社會(huì )經(jīng)濟運行情況的綜合反映，今年政府工作報告既立足當下，更著(zhù)眼長(cháng)遠，從打造經(jīng)濟長(cháng)期內生動(dòng)力出發(fā)，直面當前市場(chǎng)主體的擔憂(yōu)和顧慮，從宏觀(guān)政策協(xié)調、全面擴大內需、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、持續推進(jìn)制度改革以及統籌風(fēng)險與安全等方面做了一系列重大部署，為資本市場(chǎng)穩定運行奠定了堅實(shí)基礎。

　　楊成長(cháng)指出，今年政府工作報告明確5%左右的增長(cháng)目標既考慮了與2035年遠期發(fā)展目標的銜接，也考慮了當前促進(jìn)就業(yè)增長(cháng)和防范化解風(fēng)險的需要，并且政府工作報告還從宏觀(guān)政策和提振內需兩方面做了一系列重大部署，來(lái)確保實(shí)現經(jīng)濟的中高速增長(cháng)。5%左右的經(jīng)濟增長(cháng)目標為資本市場(chǎng)平穩運行創(chuàng )造了良好的經(jīng)濟環(huán)境

　　楊成長(cháng)還指出，政府工作報告中指出，要堅持以高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)高水平安全，以高水平安全保障高質(zhì)量發(fā)展，標本兼治化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機構等風(fēng)險。而去年對三大風(fēng)險的擔憂(yōu)一直是影響投資者預期的重要因素，一系列風(fēng)險化解舉措的出臺有利于緩解投資者的悲觀(guān)預期以及對債務(wù)風(fēng)險、信用風(fēng)險及區域風(fēng)險的過(guò)度擔憂(yōu)。

　　楊成長(cháng)特別提及，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力為資本市場(chǎng)投資打開(kāi)新領(lǐng)域，新質(zhì)生產(chǎn)力的提出幫助我們從一個(gè)全新的視角來(lái)重新審視和認知中國未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中代表先進(jìn)生產(chǎn)力的領(lǐng)域，提供了一個(gè)從產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)化特點(diǎn)來(lái)思考問(wèn)題的角度。前兩年資金在科技、數字、綠色、新消費等板塊扎堆交易，上述板塊在經(jīng)歷前期快速增長(cháng)后在2023年都有所回調。新質(zhì)生產(chǎn)力的提出打開(kāi)了我們對新經(jīng)濟認知的新視野，資本市場(chǎng)也將改變過(guò)去貼標簽、追概念式的投資，更多從產(chǎn)業(yè)發(fā)展規律出發(fā)來(lái)挖掘未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展的新動(dòng)力（300152）。同時(shí)，新質(zhì)生產(chǎn)力也不僅僅局限在高技術(shù)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，在傳統產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，只要是以新要素、科技創(chuàng )新作為動(dòng)力的，也屬于新質(zhì)生產(chǎn)力范圍。值得一提的是，未來(lái)產(chǎn)業(yè)的提出為資本市場(chǎng)投資打開(kāi)新領(lǐng)域，以新興氫能、新材料、創(chuàng )新藥、生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟為代表的新產(chǎn)業(yè)（300832）將成為未來(lái)增長(cháng)的新引擎。當前以新材料、生物制造、創(chuàng )新藥為代表的新領(lǐng)域在A(yíng)股市場(chǎng)的市值占比不足5%，未來(lái)存在較大提升空間。

　　而中國銀河證券策略分析師、團隊負責人楊超也明確提出：“當前A股市場(chǎng)存在延續反彈的基礎”。這是基于以下原因：

　　首先，從估值角度來(lái)看，A股市場(chǎng)目前的估值處于相對較低水平，為市場(chǎng)提供了反彈的基礎。

　　其次，根據最近的政策信號，中國的貨幣政策預計將繼續保持相對寬松，配合美聯(lián)儲在年內確定的降息措施，在政策協(xié)同作用下降準降息仍有空間，經(jīng)濟有望溫和修復。此外，隨著(zhù)中國證監會(huì )加強常態(tài)化監管，上市公司治理水平預期將持續改善。

　　最后，自年初以來(lái)上市公司增持回購的熱情高漲，增長(cháng)預期催化投資者信心有所恢復，市場(chǎng)交投活躍度明顯提升。

　　在投資板塊或行業(yè)選擇方面，建議主要關(guān)注如下三條主線(xiàn)所涉及的板塊與行業(yè)：一是國產(chǎn)替代及科技創(chuàng )新，特別是新能源汽車(chē)、新興氫能、新材料、創(chuàng )新藥、生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟、數字經(jīng)濟等領(lǐng)域，這些領(lǐng)域的加速發(fā)展標志著(zhù)新質(zhì)生產(chǎn)力的興起，預計將受益于持續的政策支持與市場(chǎng)需求增長(cháng)。二是大消費板塊，包括智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”、智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車(chē)、電子產(chǎn)品等領(lǐng)域，這些領(lǐng)域有望從促進(jìn)消費穩定增長(cháng)的政策中獲益。三是央國企改革主題，不斷深化的央國企改革與高水平的分紅回購基準將提升央國企的投資價(jià)值，為相關(guān)主題帶來(lái)新的增長(cháng)點(diǎn)。