3千億內地資金掃貨港股,“北水”凈流入已超去年全年

2024-06-12 23:14:16 來(lái)源: 智通財經(jīng)

  如果港股通于本月依然錄得凈流入,就意味著(zhù)內地資金已經(jīng)連續12個(gè)月買(mǎi)入港股。

  截至2024年6月11日,內地資金年初至今錄得3213億港元的凈流入,相當于去年全年凈流入的101%,而滬深股通年內凈流入已較2023年大增近倍。

  南向交易占整體港股日均成交額近17%

  過(guò)去10年內地資金經(jīng)港股通投資港股市場(chǎng),帶動(dòng)南向成交急增。南向交易(單邊)的日均成交額于今年前5個(gè)月達到190億港元,占港股整體市場(chǎng)日均成交額16.9%,比重較2015年的1.6%顯著(zhù)上升(圖2)。

  此外,2015至2023年,南向交易的日均成交額錄得816%的升幅,對比港股整體市場(chǎng)的日均成交額下跌0.6%。隨著(zhù)內地資金在港股市場(chǎng)的影響力日漸提高,了解內地投資者偏好及南向投資部署便變得尤為重要,恒生港股通高持股50指數正可作這方面的參考。

  恒生港股通高持股50指數在2021年3月推出,追蹤內地投資者通過(guò)港股通,持有市值前50名港股公司之表現。截至指數檢討日當天,港股通持股金額最高的50只證券會(huì )被納入為成份股,因此指數的行業(yè)比重變動(dòng)可以反映內地投資者的偏好變化。

  圖 1:滬深港通下的月度凈流入

  能源業(yè)年初至今比重升幅最大截至2024年3月31日之季度檢討結果已在6月7日收市后實(shí)施。截至6月11日,金融業(yè)為恒生港股通高持股50指數的最大行業(yè),比重高達31%(圖3),其后則是資訊科技業(yè)的22%及能源業(yè)的18%。值得一提的是,能源業(yè)的比重錄得最大的年初至今升幅,去年底比重僅為13%,而非必需性消費的比重跌幅最大,達3個(gè)百分點(diǎn)。至于表現方面,恒生港股通高持股50指數今年上漲15.9%,跑贏(yíng)大市近10個(gè)百分點(diǎn)(圖4),進(jìn)一步印證了解內地投資者偏好的重要性。

  圖 2:南向占整體港股日均成交額比重持續上升

  圖 3:恒生港股通高持股 50 指數行業(yè)比重

  圖 4:恒生港股通高持股 50 指數跑贏(yíng)大市

  內地資金最?lèi)?ài)高息股

  從具體的個(gè)股來(lái)看,近兩個(gè)月的資金凈流入量顯示(圖5),內地資金流入最多的為高息股,首當其沖為金融股(中國銀行、建設銀行、工商銀行、農業(yè)銀行);其次是三通油(從PBPE來(lái)看,石油股低估太多了,近三年半凈利潤同比增長(cháng)回正,現金流極好,分紅也慷慨),煤炭股(神華不多說(shuō)了),電信股。騰訊和小米是恒生科技的代表企業(yè)。

  TOP10里唯一屬性不太一樣的是中通快遞,中通快遞-W(02057)是今年3月份才正式納入滬港通下的港股通股票名單,對北水開(kāi)閘不久,凈買(mǎi)入量大也可以理解。

  圖5:近60日資金流向榜

  從港股通(滬)和港股通(深)開(kāi)年以來(lái)的持股比例變化來(lái)看,變化顯著(zhù)的除了上述大盤(pán)股外,還有中小盤(pán)股票,包括一些創(chuàng )新藥、電力、AH價(jià)差大的票。

  例如一拖,A股上漲帶動(dòng)內地股民南下?lián)尰I;再例如萬(wàn)科,從股票社區的討論來(lái)看,在股價(jià)持續下跌的過(guò)程中,不少內地股民拋萬(wàn)科A換萬(wàn)科H“躺平”的——不是A股買(mǎi)不起,而是H股更具性?xún)r(jià)比。

  圖6:今年以來(lái)港股通(滬)持股比例增加TOP10

  圖7:今年以來(lái)港股通(深)持股比例增加TOP10

  港股反彈能否持續?

  港股在近期大幅走高后出現一定的分歧和震蕩。

  國君海外認為,2024年港股震蕩上漲的行情可持續性更強。與2023年港股反彈不同,2023年港股市場(chǎng)主旋律是強預期多次在弱現實(shí)中下修。而2024年是港股過(guò)度悲觀(guān)定價(jià)持續修復,風(fēng)險事件逐步出清,目前港股市場(chǎng)偏低的估值已充分計價(jià)各種風(fēng)險。隨著(zhù)中國在經(jīng)濟、政策領(lǐng)域不確定性的降低,海外流動(dòng)性轉寬松的趨勢更加明顯,偏低的估值和能見(jiàn)度更高的預期回報將吸引外資重新關(guān)注港股市場(chǎng),為港股市場(chǎng)提供上漲的持續性。

  對于港股反彈能否持續,中金認為,要抓關(guān)鍵的問(wèn)題——對港股甚至中國經(jīng)濟而言,最重要的還是"加杠桿”三個(gè)字,過(guò)去十年脈絡(luò )無(wú)不如此。

  中金指出,宏觀(guān)環(huán)境來(lái)看,當前問(wèn)題根源是私人部門(mén)信用收縮,今年還在持續,財政雖發(fā)力但不足以對沖?梢砸揽:1)外生財政加杠桿,但需多增4-5萬(wàn)億元。2)降低融資成本刺激私人信用需求,5年LPR降75-100bp 可解決一定問(wèn)題;鶞始僭O是政策仍將繼續,但期待"強刺激"不現實(shí)。

  未來(lái)港股上行的三個(gè)動(dòng)力中:

  一,風(fēng)險溢價(jià)已修復大半,僅靠此恒指只能到19,000-20,000點(diǎn);

  二,無(wú)風(fēng)險利率短期也動(dòng)彈不得,美債利率到 4%對應21,000點(diǎn);

  三,盈利是更大空間的關(guān)鍵,但高度依賴(lài)信用擴張。

  但中金仍然指出,港股比 A股有優(yōu)勢,這體現在估值、流動(dòng)性和盈利上。

  在配置建議方面,國君海外認為港股市場(chǎng)會(huì )呈現"進(jìn)二退一"式的震蕩向上行情,成長(cháng)風(fēng)格擴散,互聯(lián)網(wǎng)、半導體、汽車(chē)和醫藥或占優(yōu)。中金看好政策支持或景氣向上板塊、供給受限與天然壟斷板塊。兩家機構都認為,高分紅仍有價(jià)值。

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