大家好，今天周一，市場(chǎng)有兩件大事發(fā)生，值得關(guān)注！

　　A股重大變化！今起實(shí)施

　　此前，證監會(huì )于7月10日宣布，依法批準中證金融公司暫停轉融券業(yè)務(wù)的申請，自2024年7月11日起實(shí)施。存量轉融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結。

　　同時(shí)，批準證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調至120%，自2024年7月22日起實(shí)施，也就是周一起實(shí)施。

　　數據顯示，截至7月18日，融券余額已減少至約295億元，創(chuàng )出最近4年新低。

　　轉融券和融券，是有區別的。轉融券是指證金公司將自有或者融入的證券出借給證券公司，供其辦理融券業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，融券則是指投資者向證券公司提供擔保物，向其借入上市證券并賣(mài)出的行為。二者是兩個(gè)不同的證券流轉過(guò)程。

　　分析稱(chēng)，私募證券投資基金保證金比例上調，直接導致私募證券投資基金融券賣(mài)出的杠桿率降低，相關(guān)交易的成本上升，對私募證券投資基金執行與融券有關(guān)的交易策略如多空交易策略產(chǎn)生影響。這一條主要是提升了私募證券投資基金融券賣(mài)空的成本，對部分私募證券投資基金使用融券工具并利用信息、資金優(yōu)勢開(kāi)展交易起到了抑制效果，有助于提高市場(chǎng)中投資者的交易公平。

　　本政策對于通過(guò)融券交易形成的市場(chǎng)空頭力量有明顯的抑制作用，且在該政策背景下，未來(lái)三個(gè)月市場(chǎng)出現買(mǎi)盤(pán)增加的可能性增大，這對于提振市場(chǎng)信心、提升A股整體短期上漲概率具有積極意義。

　　華創(chuàng )證券金融團隊分析認為，這是融券業(yè)務(wù)逆周期調整的重要措施，體現了監管部門(mén)對市場(chǎng)風(fēng)險的持續監控和及時(shí)應對。近期制度調整符合三中全會(huì )頂層設計精神。一方面，上調融券保證金比例，提高了投資者的融券交易成本，降低了融券交易杠桿水平，從而緩和市場(chǎng)情緒、減少市場(chǎng)的波動(dòng)性，從而能促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。另一方面，此次上調融券保證金比例，符合證監系統貫徹落實(shí)三中全會(huì )精神，對于資本市場(chǎng)統籌發(fā)展和安全、用改革的辦法破解制約資本市場(chǎng)平穩健康發(fā)展的深層次矛盾和問(wèn)題的闡述。

　　7月LPR數據將公布

　　7月22日，LPR最新數據將公布。

　　分析認為，周一的LPR報價(jià)結果可能成為市場(chǎng)交易重心。央行旗下金融時(shí)報在7月12日曾刊文《LPR或迎改進(jìn)！》，文章中提及“中期借貸便利利率對LPR定價(jià)有一定參考作用，但也不是完全掛鉤”，“當前LPR報價(jià)與最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)貸款利率之間出現一定偏離，未來(lái)還需要加強報價(jià)質(zhì)量考核，減少偏離度”，“央行將明確以短期操作利率作為主要政策利率，這意味著(zhù)未來(lái)我國貨幣政策調控框架將發(fā)生重要轉型”等信息，內容背后或反映LPR的定價(jià)參考或將由MLF利率切換至OMO利率。

　　中信證券分析，參考海外經(jīng)驗以及近期政策表態(tài)，認為L(cháng)PR報價(jià)機制或將迎來(lái)改進(jìn)，從而提升政策效率和市場(chǎng)化程度，短期內LPR報價(jià)也有望調降，為信貸回暖創(chuàng )造更適宜的政策條件。隨著(zhù)LPR改革推進(jìn)，融資成本不斷下行，預計貸款投放潛力還將進(jìn)一步釋放，雖然短期增速難以大幅反彈，但整體結構優(yōu)化，金融服務(wù)實(shí)體的質(zhì)效也將提升。

　　銀河證券宏觀(guān)團隊分析，央行將采取“不一樣”的降息，7月LPR可能單獨下調10BP-20BP。單獨調降LPR引導實(shí)體融資成本下行，以促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)。2023年以來(lái)LPR的調降幅度已脫離MLF的束縛。

　　銀河證券分析，7月LPR有可能調降基于三個(gè)理由：

　　第一、目前LPR報價(jià)顯著(zhù)偏離實(shí)際最優(yōu)惠客戶(hù)利率，報價(jià)質(zhì)量需要提升；

　　第二、綜合銀行資金成本、風(fēng)險溢價(jià)、供求關(guān)系等因素，目前LPR報價(jià)有調降空間。4月開(kāi)啟禁止“手工補息”，二季度銀行資金成本可能有所下行，凈息差壓力可能減輕；

　　第三、當前實(shí)際利率偏高，需要進(jìn)一步調降促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)，調降的必要性上升�，F階段實(shí)際利率偏高，私人部門(mén)內生性融資需求偏弱。居民部門(mén)購買(mǎi)住房的融資利率仍然高于投資回報率。從政府部門(mén)來(lái)看，2024年以來(lái)，地方政府專(zhuān)項債發(fā)行節奏偏慢，其中投資回報率不足以覆蓋成本是其中原因之一。

　　銀河證券分析，如果調降LPR對10年期國債收益率的可能影響。兩種力量交織下10年期國債收益率可能短時(shí)進(jìn)入震蕩。如果調降LPR，可能進(jìn)一步推動(dòng)貸款利率下行，比價(jià)效應下將形成帶動(dòng)債券利率下行的力量。但“央行保持正常向上收益率曲線(xiàn)、校正債市風(fēng)險的決心很大”，央行可能擇機進(jìn)行國債賣(mài)出操作。

　　申萬(wàn)宏源最新報告也指出，LPR機制改革和下調預期均較強：一方面，重點(diǎn)關(guān)注LPR是否會(huì )脫鉤MLF利率掛鉤OMO利率，從而完成政策利率改革，更加聚焦短端政策利率；另一方面，考慮到當前信貸需求明顯偏弱，7月-8月也正值年中穩增長(cháng)窗口，雖然央行持續關(guān)注長(cháng)債風(fēng)險，但是下調LPR的必要性仍強。